Анализ венчурного финансирования

Финансирование венчурным капиталом возможно через рынки формального и неформального венчурного капитала. К первым относят такие институциональные образования, как венчурные фонды, а ко вторым - индивидуальных инвесторов (так называемых «бизнес-ангелов»).

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, часто имеющие богатый предпринимательский опыт, которые инвестируют некоторую часть своих собственных денег в малые венчурные фирмы на ранних этапах их развития. Венчурный фонд - это общий пул денежных средств, зарегистрированный в форме закрытого паевого инвестиционного фонда, управляемый самостоятельной управляющей компанией, инвестирующей средства фонда в предприятия, находящиеся на ранней стадии развития, в обмен на долю в этих предприятиях.

Самый развитый рынок венчурного капитала находится в США.

В ходе исследования венчурного рынка США было выявлено, что венчурные инвестиции носят циклический характер с характерными пиками во второй половине десятилетий.

Рис. 2.10. Объем венчурных инвестиций в экономику США (млн. долл.)

Также в ходе исследования было обнаружено, что венчурные инвестиции в экономику США сильно зависят от динамики ВВП страны (см. рисунок 2.11.).

Рис 2.11. Зависимость объема венчурных инвестиций в экономику США от ВВП страны

Западноевропейская венчурная индустрия хотя и зародилась позже американской, повторяет все взлеты и падения американского венчурного рынка (см. рисунок 2.12). Она также носит циклический характер.

Рис. 2.12. Венчурные инвестиции в экономику Евросоюза, млрд. долл

Поддержка венчурной отрасли осуществляется в зарубежных странах главным образом с помощью механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП), предусматривающих совместное участие государства и бизнеса в создании и финансировании венчурных фондов. Наиболее широкое распространение получила схема, при которой государство выступает соинвестором в капитал венчурных фондов, находящихся в частном управлении, предоставляя обычно до 50 % их установленного объема. Средства в такие смешанные (гибридные) фонды могут вкладываться напрямую из бюджета. Однако чаще для этого используются так называемые «фонды фондов», формируемые правительством в качестве постоянно действующих механизмов финансовой поддержки венчурной индустрии. Бюджетные вложения в частно-государственные фонды, как правило, осуществляются в форме долевых инвестиций, но могут использоваться и другие инструменты -прежде всего долгосрочные субординированные займы. Такие займы обычно предоставляются не единовременно при организации фонда, а лишь по мере начала финансирования им конкретных инновационных проектов, что заметно повышает эффективность расходования бюджетных средств.

Вместе с тем, каждая развитая страна мира все же сталкивается со своими препятствиями на пути успешного внедрения инновационной деятельности (см. таблицу 2.3).

Таблица 2.3 Проблемы системы финансирования инновационной деятельности за рубежом